【行情分析】打破两千魔咒，黄金挑战历史高位再没障碍？

现货金近日终于连续多日将两千关口踩在脚下，2020年8月创下的2075的历史高点已是咫尺之遥。

对于黄金未来前景，市场已是看涨声一片，相信金价可能会在年底前再次测试纪录水平。

还有机构预测，2024年金价将维持历史高位，并给出4季度均价在2100美元/盎司左右的预估。

黄金后市只有往上一条路吗？先来厘清市场的涨跌影响因素，哪些表象又暗藏不一样的变数？

央行掀起购金狂潮

今年以来，黄金需求一直保持韧性，在利率高企和美元走强的不利因素影响下仍表现良好。

世界黄金协会(WGC)3季度《全球黄金需求趋势报告》显示，当季不含场外交易黄金需求高达1147吨，比5年均值高出8%。

值得注意的是，全球央行持续强劲购金态势，2023年年初至今的央行购金需求已达800吨，创协会有该项数据统计来的最新纪录。3季度单季央行净购金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量。

各国央行持续大量买入黄金 来源：WGC

各国央行在今年剩余时间内有望继续保持强劲的购金需求。而过去一年里，央行购金潮对投资者的抛售起到了重要的平衡作用。

WGC因此判断，展望未来，出于对地缘政治紧张局势加剧以及全球央行购金持续强劲的预期，黄金需求可能会实现出乎意料的增长。

美元、美债收益率趋软

一段时间以来，美联储政策立场持续充当黄金等贵金属价格的主导逻辑。而伴随着近期更多疲软数据的发布，美联储结束加息周期的可能性越来越大。

与此同时，对利率敏感的两年期美债收益率已从10月中旬金融危机来最高水平降至5%下方。

由于黄金不带来任何利息收入，因此在无风险利率高企的阶段显得不太有投资吸引力，而在利率下降时更有魅力。

但需意识到，虽然可能已完成最后一次加息，但美联储降息并不会即刻发生。根据CME FedWatch利率观察工具，市场认为美联储最早的行动可能时点在明年3月，有大约1/4的降息概率，随后在5月或6月的可能性更大。

考虑到美国基准利率仍有5%以上的绝对水平，收益率下降仅是预期层面的利好。

相比之下，美联储政策紧缩周期结束对于美元构成压制，定价因素对于金价的提振更为直接。

鉴于欧元是美指中的主要对手权重，思考这一因素时，也需将欧洲央行的动向作为考量。如果欧银在降息方面也像之前加息一样落后于美联储，那么会令美元承受的压力会放大。

但若两家央行的行动路径与假设相反，那么美元会笑纳升值动力，这对金价来说不是好消息。所以美元和收益率因素对金价的影响理应动态来看。

地缘风险能否“拆雷”？

地缘政治风险牵涉到黄金的避险属性。

以色列-哈马斯的惨烈战事(也是本轮金价多头攻势最初的触发因素)似乎暂时得到遏制，但全球范围内此起彼伏的地缘风险仍有继续支撑金价的可能。

一方面，本月稍早俄罗斯导弹进入波兰，俄乌阵线仍不消停。

而亚洲方面也是暗潮涌动，朝鲜发射军事侦察卫星后，韩国则批准中止《〈板门店宣言〉军事领域履行协议》部分效力予以“回应”。

白银能否后来居上？

另一主要贵金属白银近期同样表现强势，但中长期走势相比黄金显然略逊一筹。

过去5年来，黄金和白银的周期不同，疫情的影响以及长期近零利率的环境造就了两者的差异。

历史行情来看，白银的涨势屡次演绎“后来者居上”的戏码，亦即在黄金涨势迈出第一步后，白银的后续百分比涨幅最终跑赢黄金。

银价能否复制这样的表现？问题或许能从其工业属性中找到部分解答。而正是太阳能行业强劲而持续的需求，帮助白银抵御了近期宏观经济疲软和高利率带来的下行压力。

机构Metal Focus预测，涵盖镀合金、电子产品和光伏等领域的白银工业需求将创下历史新高。

来源：Metals Focus, U.S. Global Investors

白银的全球供应形势也趋于复杂，今年中、南美洲的产量多半将因秘鲁Las Bambas银矿工人罢工而下降，而在去年该矿区生产了390万盎司白银。

秘鲁作为全球第三大白银生产国，产量自2016年以来一直在下降，今年1月至9月产量进一步同比减少3.5%，至7100万盎司。

金银近期行情解析

• 现货黄金(XAUUSD)

现货金突围成功的同时刷新半年高点，以哈战争爆发后的上涨大有二次启动之势。

多方只要固守2000关口与新近陡峭升势下轨构成的防线之上，市场就仍将保有挑战记录高位的潜能。

不过预计4月高点2048直至2075附近的历史高点将有持续抛压。

一旦掀翻后者下方形成的长期“三重顶”，市场有望迸发更大的上攻动能；随后2130将是10月涨势的1.618映射位。

潜在支撑方面，2000关口下方，4月低点成交密集区1970为关键支撑参考，随后11月低点1931若破，市场强势将被彻底扭转。

现货黄金日线图 来源：FXTM富拓MT4平台

• 白银(XAGUSD)

银价本周也实现了重大突破，市场站上了5月来的平缓下跌通道上轨阻力。

不过很快，价格遭遇全新上升通道上轨。同时RSI也触及了超买线，指标过去半年来触及该水平后均出现明显回落。

多方需进一步攻上8月高点25.00方可自证强势并拓展上行空间；随后5月高位26.13料将有更重抛压。

9-11月屡次限制市场上行的23.60与短期升势通道下轨一道，成为判断市场强势能否维系的关键。

随后料多方将在去年6月高点22.50一带重点布防，银价今年3季度于该位附近多次形成回撤低点。

白银日线图 来源：FXTM富拓MT4平台

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